中信证券觉得，踏实币不仅优化跨境支付后果世界杯体育，更将劝诱物理寰宇与Web3.0数字寰宇。AIGC海潮下，踏实币将为Web3.0（“读+写+领有”）数字钞票确权提供价值表率、交游序论，为RWA什物质产上链，以及NFT凭空钞票确权，提供价值锚定和交游接济。
踏实币正在成为人人最进攻的科技和金融立异机遇，对地缘政事、金融商场和下一代科技疆土有至关进攻的影响。踏实币取得中好意思监管和投资界高度蔼然，主要由于：1）2024年人人踏实币交游额初度突出Visa和Master，2）好意思国和中国香港踏实币立法加快，3）科技企业和传统金融机构积极入局。踏实币研究有三个主要视角：1）总量层面：蔼然中好意思博弈布景下，好意思元地位强化、好意思债化解和东谈主民币外欧化的挑战；2）金融层面：蔼然踏实币与法币的关系，Web3.0寰宇的金融序论的变化；3）科技层面：蔼然区块链时刻和投资机遇，从Circle等好意思股已上市公司，寻找中国映射投资机遇。本论述团员中信证券研究部各筹商行业的研究，尝试系统性回报如下问题：为什么踏实币热度快速提高？踏实币是什么？踏实币处罚什么问题？如何模仿好意思国踏实币产业链劝诫？踏实币的中国机遇与监管挑战？
为什么踏实币热度快速提高?
立法加快、企业积极入局、交游量高速增长。
1）香港立法：中国香港5月21日通过《踏实币条例》，将于8月1日实施。科技企业和传统金融公司高度蔼然，除京东币链、圆币立异、渣打-安拟-HKT结合体外，蚂蚁外洋、蚂蚁数科在遴选21世纪经济报谈采访时明确抒发业务拓展意愿，传统金融机构亦高度蔼然。
2）好意思国立法：好意思国接洽院6月17日通过了《携带与树立好意思国踏实币国度立异法案》（GENIUS法案）。第二大踏实币刊行公司Circle于6月5日在纽交所挂牌，至6月20日收盘，股价上升675%，市值超530亿好意思元。
3）交游量：限制2024年末，人人踏实币总市值超2000亿好意思元。ARK Invest统计2024年踏实币交游额达15.6万亿好意思元，初度突出Visa和Master。
什么是踏实币？
踏实币是一种依托于区块链时刻的加密数字货币，兼具数字货币的纰漏性和传统货币的币值踏实性。
法币挂钩踏实币约占踏实币总范围的97%，范围远超加密钞票踏实币、算法踏实币和商品典质踏实币。好意思元挂钩踏实币1:1锚定好意思元，刊行方每刊行一枚踏实币，就需要在指定的托管机构存入1好意思元等值钞票（全额托管）。托管钞票可执有好意思债等高流动性钞票和好意思元现款。凭据ARK Invset，好意思元挂钩踏实币市值约占法币挂钩踏实币的98%。面前人人最大的踏实币刊行方为Tether(泰达）和Circle（圆环），其刊行的UDST和USDC永诀占踏实币市值的64%和27%。香港踏实币立法，使得商场对港币踏实币、离岸东谈主民币踏实币的蔼然度快速提高。
踏实币处罚什么问题？
商场高度蔼然跨境支付，其强项化锚定法币的外洋地位，但更大的机遇在于Web3.0期间劝诱物理寰宇和AGI初始的数字寰宇。
1）跨境交游：踏实币刊行和交游基于区块链时刻的分散式记账系统，在交游后果与成本上展现出超越 SWIFT 的上风：跨境支付“交游即结算”，7x24小时、分钟级到账，且不错绕开部分好意思元制裁。2）发展中国度数字支付：在非洲等发展中国度，个东谈主支付向上银行卡期间奏凯插足数字钱包期间，亦然踏实币进攻利用场景之一。非洲东谈主口中，银行卡执卡东谈主口占比仅18%，但受益于智妙手机和移动互联网普及，肯尼亚、南非等国度成年东谈主使用数字支付的比例突出70%。3）沉稳好意思元主导权+好意思债化解新想路：好意思元挂钩踏实币进一步扩大好意思元的使用场景、强化好意思元在人人的主导地位，诱骗人人资金，亦为好意思债化解提供了新的想路。4）踏实币更大的长久机遇在于，劝诱物理寰宇法币体系与凭空寰宇数字钞票。AIGC海潮下，踏实币将为Web3.0（“读+写+领有”）数字钞票确权提供价值表率、交游序论，为RWA什物质产上链，以及NFT凭空钞票确权，提供价值锚定和交游接济。
如何模仿好意思国踏实币产业链的机遇？
围绕数字货币，好意思国已有较竣工的产业链，多家公司在传统金融商场IPO融资。北好意思数字货币产业链已渐渐成形，为中国老本商场提供可模仿的劝诫。产业链筹商公司包括：
1）踏实币刊行商/比特币挖矿公司：如第二大踏实币刊行商Circle，刊行USDC，为企业和个东谈主提供数字金融处罚决议，营业方式包括利息收入和支付与算帐的手续费；如Marathon Digial(MARA)购买算力进行BTC、ETH的计较，通过出售挖出的加密货币获取收入。2）数字货币交游所：围绕踏实币、比特币、瑞波币等加密货币交游，赚取交游佣金、两融利息、提供会员等升值工作，工作对象包括散户与机构投资者。如全好意思第一大加密货币工作商Coinbase（COIN），市值已达785亿好意思元；如互联网证券经济商Robinhood（HOOD）拓展其数字货币业务，市值已达692亿好意思元。3）执币类：通过刊行可转债等形势，筹措资金，奏凯购买BTC、ETH等加密货币，如微战略公司（MSTR）市值已达1032亿好意思元。4）比特币ETF：iShares Bitcoin Trust（IBIT）由贝莱德刊行，限制2025年6月，其钞票治理范围已达720亿好意思元。
踏实币的中国机遇与挑战？
1）刊行端：港币挂钩踏实币先行，东谈主民币踏实币尚面对法子监管。香港《踏实币条例》，要求在港刊行或执行踏实币的主体必须向金管局申领执照，尤其强化港元挂钩踏实币的监管，有望缓缓构建孤苦的踏实币生态系统。在中国内地，凭据央行等十部门2021年发布的《对于进一步预防和处置凭空货币交游炒格调险的示知》，凭空货币、踏实币在中国内地受到较多监管。6月18日陆家嘴论坛，央行行长潘功胜共享跨境支付体系筹商问题时，说起央行数字货币、踏实币在跨境支付畛域加快利用。
2）钞票端：推行寰宇钞票RWA处于上链早期，资管产物类RWA先行，什物质产RWA仍面对钞票确权、二次典质等问题。将推行寰宇中的有形或无形钞票，通过区块链时刻转念为通证化体式，并在特定区块链平台上进行刊行和流转，使得钞票的总共权和收益权能以数字化体式在人人范围内交游和治理。据rwa.xyz统计，人人已上链RWA钞票总商场范围233亿好意思元。中原基金（香港）最初构建代币化零卖货币基金，于2025年2月上线。加密货币交游所Kraken贪图推出xStocks的股票代币化工作，初期消散苹果、特斯拉、英伟达等超50个好意思股和ETF。什物质产RWA畛域，2024年8月，朗新与蚂蚁数科相助在香港完成了国内首单基于新动力实体钞票RWA。
本文作家：许英博、徐广鸿、肖斐斐、田良、杨帆、杨泽原、陈俊云、贾凯方，开头：中信证券研究，原文标题：《科技｜踏实币：科技从头界说金融与寰宇》
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