3月20日，上交所厚爱受理宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）科创板初度公开采行股票请求，中信证券为独家保荐东说念主兼主承销商。行动科创板事先审阅机制下的第二单陈诉企业，宇树科技这次IPO同步激励本钱市集与行业的高度谨防。
招股书（陈诉稿，下同）裸露，宇树科技本次A股IPO公开采行新股不低于4044.64万股（逾额配售采纳权运用前），本次刊行召募资金扣除刊行用度后，拟用于智能机器东说念主模子研发、机器东说念主试验研发、新式智能机器东说念主居品开采及智能机器东说念主制造基地建造四大名目。名目拟使用召募资金约42.02亿元。
图片开始：宇树科技招股书
2025年扣非净利润同比增长674.29%
据招股书，宇树科技是一门第界着名、海外发轫的高性能通用机器东说念主公司，专注于高性能通用东说念主形机器东说念主、四足机器东说念主、机器东说念主组件及具身智能模子的研发、出产和销售业务。公司在寰球范围率先已毕高性能四足机器东说念主的公支出售及行业落地，高性能通用东说念主形机器东说念主、四足机器东说念主比年来寰球销量保捏发轫。
招股书裸露，宇树科技缔造于2016年8月26日，住所位于杭州市滨江区，注册本钱约3.64亿元，法定代表东说念主为王兴兴。放浪招股讲明书签署日，王兴兴径直捏有宇树科技约8671.5万股股份，占公司股本总数的23.8216%，系公司控股鼓励。同期，在表决权互异安排下，王兴兴径直捏股部分的表决权比例为63.5457%，齐集所适度的上海宇翼股权激励捏股平台，统统适度的公司表决权比例为68.7816%。由此，王兴兴为宇树科技的控股鼓励、实控东说念主。
宇树科技最近几年筹办功绩稳步增长，2025年在扣非净利润赶紧增长的前提下，还已毕了东说念主形机器东说念主出货量寰球第一。
具体来看，2022年至2024年，宇树科技营收分离约1.23亿元、1.59亿元和3.92亿元。2025年前三季度，公司营收达到约11.67亿元。据2025年度经审阅数据，宇树科技全年已毕营收17.08亿元，同比增长335.36%；已毕扣非净利润约6亿元，同比增长674.29%。
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《逐日经济新闻》记者疑望到，2022年~2024年，宇树科技境外主营业务收入占比均过半，分离为57.21%、55.63%和55.70%。
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在营收大幅攀升的同期，其归母净利润与试验筹办利润的差额相同值得谨防——2022年至2025年，宇树科技对股权激励平台上海宇翼的两次增资，分离说明了1872.26万元和约3.49亿元的股份支付用度，且这些非经常性损益被全额计入当期惩处用度。这径直导致2025年（经审阅）公司归母净利润仅为约2.88亿元，与6亿元的扣非净利润变成显著对比。
在功绩高速扩展的背后，各项营运资金的占用也在同步飞腾。举例，文书期各期末宇树科技存货账面价值捏续走高，至2025年9月末已达约2.78亿元，占流动钞票比例朝上11%。同期，公司已相应计提了2281.06万元的存货跌价准备。此外，应收账款余额也从2022年的784.67万元沿途攀升至2025年9月末的8345.65万元。
鼓励包括红杉中国、经纬创投等稠密着名机构
在机器东说念主交易化落场合面，宇树科技在招股书中公布了具体的托付数据，展现了其居品的量产才调。四足机器东说念主方面，文书期内，公司四足机器东说念主销量统统超3万台。宇树科技称，B系列行业级居品和Go系列蹂躏级居品已鄙俚应用于科学参谋、工业巡检、救急解救、智能就业等鸿沟。
东说念主形机器东说念主方面，2025年，宇树科技东说念主形机器东说念主出货量已超5500台（纯东说念主形，不含轮式双臂机器东说念主），出货量寰球第一。当今，公司东说念主形机器东说念主已鄙俚应用于科学参谋、应用开采、西宾教会、文化饰演、智能就业等鸿沟。
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此外体育游戏app平台，宇树科技已于2024年头得手完成寰球首例高难度动作电驱原地后空翻，并在2025年已毕超5米/秒奔走速率，刷新全尺寸东说念主形机器东说念主天下记载。2025年3月，公司G1东说念主形机器东说念主已毕电驱原地侧空翻，再次刷新行业记载。
研发方面，2022年~2024年，宇树科技研发干预占营收的比例分离达到24.39%、31.39%和17.84%。2025年前三季度，受营收鸿沟大幅增长的鸿沟效应影响，该比例降至7.73%。
抛开财务计较与出货量光环，在爆发式的订单眼前，宇树科技在出产制造与渠说念端的委果情状也浮出水面。
公司在出产端大量引入劳务外包东说念主员负责疏浚性的拼装和测试责任。劳务外包用度由此从2022年的1400.39万元，暴增至2025年前三季度的5040.11万元，客不雅揭示了硬科技企业在产能爬坡期对密集型手工劳能源的委果依赖。此外，受新渠说念拓展（如与京东自营互助接收先发货后结算阵势）影响，2025年1月至9月，公司四足机器东说念主的产销率由此前的接近满产满销阶段性回落至84.96%。
招股书还裸露，历经屡次融资，宇树科技引入了稠密着名机构。本次刊行前，好意思团（汉海信息等）统统捏股约9.6488%、红杉中国捏股7.1149%、经纬创投捏股5.4528%。此外，深创投、腾讯科技等产业本钱与着名机构也参与了投资。
尽管在机器东说念主期间上处于发轫地位，宇树科技也在招股书中坦言，现时东说念主形机器东说念主在具身大模子泛化才调、灵敏手深邃操作等鸿沟的期间纯属度有限。若相干期间难点捏续无法冲破，居品的交易化奉即将濒临实质性蔓延。
此外，宇树科技还透露了包括下贱大鸿沟交易应用不足预期、海外贸易摩擦及束缚计谋升级，以及行业竞争加重及无序不妥竞争等在内的多个风险。